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黄铜博士引领经济,期权对冲在水一方
发布时间:2019-05-12
 

A股走势波澜不惊,基本没什么变化。只有煤炭钢铁这样的周期股拉了一下,2块多的永泰能源涨停,别的就没什么了。难道春节前就这样了?

私募基金不太看好2019年行情,认为今年的行情主要还是震荡和分化。所以投资的目标还是要以防守为主。相对较好的行业包括智能制造、生物医药和弱周期股。

券商依旧乐观,北京“麦子店高盛”认为“A股在2019年将迎来未来3~5年复兴牛的起点。在盈利、政策和流动性影响下,预计大盘Q1盘整,Q2开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段。配置上聚焦结构转型,拥抱高端制造业和服务业。”这说的已经很明确了,希望他们是对的。还有300多天就到2019年底了,我们耐心等等。友情提示:

赚钱不容易,被套很正常。

风水轮流转,早晚被解放!

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美国先锋基金(Vanguard)创始人约翰·博格(John Bogle)今天去世。天下没有不散的宴席,每个人都有这一天,生死面前人人平等。博格老先生给世界留下的东西叫做指数基金。指数基金为“投资民主化”提供了工具。

在没有指数基金以前,普通投资者很难把标普500指数或者是沪深300指数里的所有股票全部拿下。毕竟一手茅台就要6万块,即使在今天,对于大部分中国散户来说没有那么多钱。有了指数基金,即使对于没有收入的小朋友,拿着过年收到的100块压岁钱,也可以买沪深300指数基金,通过基金买入茅台这样的股票。所以,指数基金的伟大指数在于实现了“投资面前,人人平等”。

而且指数基金的申购费、赎回费和管理费都比较低,是适合普通投资者的良心产品。对于普通人来说,不知道怎么买股票就安心定投指数基金吧。 

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来说一下大宗商品。最近镍大涨,铜反弹有限。国内期货多头金瑞期货越跌越买,这和他的股东是江西铜业有关。毕竟玩期货,手里有货心里不慌。

铜(红色)VS镍(紫色)价格走势

由于铜是经济的晴雨表,所以有人将其戏称为经济学的“铜博士”。铜的用途广泛,从生活用品到电子产品以及发电、输电产品,铜的需求量是经济的先行指标。铜价上涨说明铜需求上升,是经济好转的表现。铜价下跌说明铜需求疲软,说明经济放缓。

“铜博士”在某种意义上也是股价的领先指标。铜的价格会比股票价格上涨早几周的时间。投资者可以参考这个指标交易股票。而股价又是GDP的先行指标。所以“铜博士”可以预测GDP的增速。

铜(红色)和沪深300(紫色)走势

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最后来说一下期权吧。讲到期权一定要讲B-S模型,这么模型基本上已经被神化了。假如你推导一遍B-S模型,你就会发现期权完全是用来做对冲的。

对冲这个活不好干啊。对冲是一个不挣钱的业务,工作过几年的人都知道,一个不挣钱的业务在公司没有地位,很难生存下来。所以为了盈利,对冲业务就变成了投机业务,然后就悲剧了!很多衍生品交易的悲剧都是这样造成的。

以前有,以后还会有!

言归正传,B-S的模型建立在很多假设上,比方说交易是没有成本的。但是现实世界中这些假设不成立,交易显然是有成本的,有的时候这个成本还挺高。

假如你坚定地用期权去对冲股票或者铜期货价格的波动,那么按照B-S模型的做法,就需要连续对冲。但是你显然不可能连续的每一分钟都在做对冲,而是按照某个频率在做再平衡,比方说一天或者一周。那么你又把B-S模型中连续的对冲变成了离散的对冲。如果股票价格或者铜期货的价格突然发生巨大的变化,你又没法即使调仓。

这还没完,用期权对冲的结果并不能保证你每次分毫不差的构建无风险组合。你做对冲赚钱的时候没人表扬你,但是要是要是亏了肯定被批评,甚至这个业务就别做了。

据说有人用机器学习的办法,用一些非参数模型,能提高期权对冲的效果。


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